“而且，评级机构给这些垃圾AAA，投资者难道看不穿？”李乐又问道。
“这就是系统性漏洞。评级机构靠给mbS评级赚钱。证券市场么，庄家揣着明白装糊涂，剩下的人都是揣着糊涂当明白。”
“如果风险真这么大，为什么高摩还在狂推mbS？”
安德鲁摆摆手，“因为他们赚的是承销费和交易佣金。去年美林一个cdo团队奖金人均500万美元，谁在乎三年后会不会爆雷，纽约的楼塌了和燕京街头卖包子的有什么关系？”
“我的压力测试数据显示，只要房价下跌15%，房利美的资本充足率就会击穿监管红线。但他们的cEo上个月还在电视台说基本面强劲。这就是个套，把更多人的资金套进来。”安德雷斯笑了笑。
小李厨子叹口气，“所以，具体怎么操作？直接做空股票？”
安德鲁摇摇头，“那样就太直接明显了，得像吃自助餐一样多样化，买cdS（信用违约互换）相当于给别人的房子买保险，但房子塌了咱赚钱，做空合成cdo，就是把千层蛋糕底层换成狗粮。”
“还有，别忘了场外交易市场，那里比黑市还自由，监管？不存在的。”安德里斯补充道。
李乐起身擦掉白板上字迹，“我们来设计个策略路径。第一步先干什么？”
“第一步，在开曼群岛设立SpV（特殊目的公司），通过红空、坡县壳公司注资，分拆资金，利用多层嵌套结构切断与富乐投资的股权联系。注册资本1万刀。”安德鲁拿起笔，在白板上开始写写画画，“这些马甲公司就像俄罗斯套娃，用信托套信托，保证资金链路比洋葱还多层，就算FbI查过来，也只能找到一堆空壳。”
“能有保证？”
“你当时不说了么？我们的目的是安全第一，只要多头出击，每家公司的盈利额控制在合理的范围内，就不会触发监管报警，而且，我敢肯定，现在这时候，已经有人开始在动作了。两到三年的时间提前量，足够我们把所有见的暗线、明线埋好。”
“另外.....”安德雷斯举手，“南美街头贩卖身份信息的多的是，可以用这些人的名字。查，也只能查到街头小贩，流浪汉，种地的农民甚至是黑帮成员。”
“而且，还能委托非关联第三方机构执行交易，避免直接暴露在监管机构的监控范围内。”
一直没说话的杜恒忽然说道，“那什么，我的建议是，可以在丑国也找一个倒霉蛋，做一做其他的工作，明面上的，不被注意就罢了，如果被注意，可以推出去当替罪羊。丑国那些老爷们的习惯是你是谁无所谓，哪怕阿猫阿狗呢，但总归需要一个可以交待的结果。”
几个人互相瞅瞅，安德鲁耸耸肩，“要不怎么说，律师挣钱容易呢？”
“哈哈哈哈~~~”
“oK，那么，第二步呢？”李乐又问道。
“第二步分为三个部分，第一就是就是隐蔽做空，分散账户做空高杠杆投行股票，利用场外交易或衍生品降低市场关注度。第二是买入看跌期权，以较低成本押注股价暴跌，避免直接持有空头头寸暴露风险。”
“第三，就是用SpV，向欧洲银行买入针对bbb级mbS的cdS，这玩意儿表面是保险，实则是做空工具。”
“怎么说？”
“cdS是最隐蔽的武器，现在一份cdS合约的年保费只有头寸的1.5%，但如果mbS违约，赔付率可能高达30倍。更妙的是，cdS市场没有中央清算，一旦连锁违约，AIG这种卖方根本赔不起。”
“而且，李乐，”安德雷斯从电脑的一片文件中调出一份名为历史数据的文件，点开后，给李乐指着，“历史也站在我们这边。十三年前，脚盆的房价收入比到6倍时崩盘，现在丑国已经5.5倍，还有00年互联网泡沫，市场总是在这次不一样的幻觉中崩溃。”
“但，为什么是欧洲？”
杜恒此时解释道，“因为丑国监管的手伸不到英吉利海峡，选择腐国金融服务局监管的SpV，利用其丑国证交会的管辖权壁垒。在otc市场与欧洲银的行交易，避免触发丑国的《商品期货现代化法案》报告。”
安德鲁冲杜恒点了点头，“可以约定结算方式为实物交割，而非现金赔付。这样崩盘时我们能以票面价1%的价格收走有毒资产，再通过法拍房渠道变现。”
“剩下的，诸如购买市场恐慌指数相关衍生品，这里就属于补充。”
李乐坐回了位子，转椅的往后一退，离得远了，盯着白板看了好长时间，转头问杜恒。
“杜师兄，你在丑国那么多年，有经验，看怎么样？”
杜恒想了想，“大体思路上没问题，关键是在细节的执行，比如，白手套怎么找？还有，设计交易结构，确保表面合规，像SpV的真实销售与破产隔离，你也得注意。”
“嗯。”李乐点点头，“安德鲁，要是让文哥配合你们做一些基础的实地工作，怎么样？”
“好啊。”
“等路线图制定好，你们直接沟通。现在说说，下一步，该到哪儿了？”
“分散风险与对冲，安德雷斯？”安德鲁瞄了眼。
“oK。”手指一按，投影仪上出现一张策略图。
“我们的策略可以简化成一句话，就是一边放火一边买消防队股票。利用组合对冲降低异常波动，避免监管的注意。”
“一是在股市做空的同时，做多国债、黄金等避险资产，平衡投资组合波动性，二是分阶段建仓，避免集中交易触发风控警报。“”
“三是利用流动性枯竭的尾部风险，做空与银行间拆借利率挂钩的金融产品。”
“用上述三种手段，组合型选择，来降低风险，”
李乐扣抠鼻子，“这不是有些自相矛盾？”
“Nonono，组合波动性会看起来像心电图一样的正常，丑国的证交会还以为咱们是老实人。等危机爆发，国债黄金暴涨，正好掩护做空收益。”安德鲁一脸奸笑，悠悠道，“或者买通评级机构，把垃圾mbS评级维持在AAA，等泡沫够大了再反手做空。不过这事要是曝了.....”
“别，这事儿，一切以安全为主，咱们这种浑水摸鱼的小虾米，别去沾这些，那些评级机构背后的神仙们，可不是咱们能招惹的，敬而远之。”